În 2013, profitul net a crescut cu 34% față de anul precedent, atingând un EPS de 0,95 yuani. Compania a realizat venituri din vânzări, profit operațional și profit net de 2,16 miliarde, respectiv 370 milioane și, respectiv, 320 milioane de yuani, în creștere cu 16,2%, respectiv 29,2% și, respectiv, 33,8%. Rezultatul pe acțiune de 0,95 yuani. În trimestrul al patrulea, veniturile companiei au crescut cu 26,9% în trimestrul unic, profitul net a crescut cu 60,8%, iar EPS-ul cu un trimestru a fost de 0,32 yuani. Anul trecut, fluxul net al numerarului de operare a companiei a atins 420 de milioane de yuani, o creștere anuală de 41%, ceea ce reprezintă un an de istorie. Compania intenționează să majoreze 3 acțiuni pentru fiecare 10 acțiuni și să trimită 8 yuani (inclusiv taxa). Suma dividendelor reprezintă 85% din profitul net. Randamentul dividendelor este de 5,0% pe baza prețului curent al acțiunilor.
Sursa de creștere: puterea de afaceri cu amănuntul, cota de piață a crescut. Anul trecut, compania PPR rata de creștere a țevilor de venituri a ajuns la 34%, Yonggao, rata de creștere Gudi a fost de 8,2% și 2,1%. În același timp, marja de profit brut a crescut cu 3,5 puncte procentuale, până la 51,7%, determinând creșterea marjei brute a profitului brut cu 1,7 puncte procentuale, până la 39,1%. Creșterea înaltă a veniturilor din conductele PPR sa datorat rezultatelor inițiale ale construcției de mărci și canale, iar cota de piață a continuat să crească. În viitor, compania va continua să extindă numărul de terminale de vânzări la aproximativ 30.000 și, în același timp, să sporească vânzările de magazine unice prin intermediul experienței post-vânzare, cum ar fi serviciul "Star Butler". Rata de creștere a veniturilor din conductele PE a fost de 6,6% anul trecut, iar marja brută de profit a scăzut ușor cu 1,3 puncte procentuale. Producția HDPE a crescut cu 11%, iar marja de profit brut a crescut cu 1,9 puncte procentuale până la 29,9%.
Rata cheltuielilor de vânzări a început să scadă, rata cheltuielilor de administrare a încetat să crească, iar viitorul ar putea să introducă un punct de inflexiune. Anul trecut, rata cheltuielilor de vânzări a companiei a fost de 14,0%, în scădere cu 0,2 puncte procentuale față de anul precedent; rata cheltuielilor de gestionare a fost de 7,3%, care a fost de la an la an. Cea mai rapidă creștere a cheltuielilor de vânzare a fost taxele de marketing, cu o rată de creștere de 39% pentru întregul an, în scădere de la 81% în prima jumătate a anului. Scăderea ratei cheltuielilor de vânzări și a ratei cheltuielilor de administrare depinde de efectul scării. Pe măsură ce scala de venituri a companiei continuă să crească, ne așteptăm ca aceste două rate de cheltuieli să reprezinte un moment de cotitură în următorii doi ani.
Revizuiți prognozele privind câștigurile salariale și continuați să mențineți ratingul de investiție "recomandat cu tărie". În acest an, obiectivul companiei venituri este de 2,53 miliarde de yuani, iar costul și costul va fi controlat la aproximativ 2,05 miliarde de yuani. Am redus ușor previziunile privind câștigurile pentru acest an la 1,23 yuan (inițial 1,17 yuani), iar EPS pentru 2014-2015 este de așteptat să fie 1,23, 1,52 și 1,89 yuani. Suntem optimisti cu privire la cresterea continua a cotei de piata a companiei PPR pentru conducte, care va imbunatati impactul reglementarii si controlului imobiliar si credem ca factorii supra-asteptari pot creste in cazul stimulentelor de capital de executie care au fost exercitate in doua faze și continuați să recomandați cu tărie.
Avertisment privind riscul: Imobiliar a scăzut drastic și prețurile materiilor prime au crescut brusc.
